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星期三, 四月 1, 2026

德国商业银行指出，马来西亚国家银行将其2026年增长预测上调至4.0–5.0%，原因是国内需求保持韧性，消费和投资得益于工资、劳动力市场强劲以及政府支持。

德国商业银行指出，马来西亚国家银行将其2026年增长预测上调至4.0–5.0%，原因是国内需求强劲，消费和投资受到工资、劳动力市场强劲以及政府支持的支撑。马来西亚国家银行预计通胀温和，并假设布伦特原油价格在70–90美元区间，2026年维持隔夜政策利率（OPR）在2.75%。增长前景更强，政策保持稳定“在其2025年年度报告中，马来西亚国家银行（BNM）将2026年增长预测从此前的4.0–4.5%上调至4.0–5.0%，理由是国内需求韧性强。”“马来西亚国家银行预计中东冲突将加剧通胀压力，尽管今年价格增长仍预计保持温和，在1.5–2.5%之间，略高于政府的1.3–2.0%预测。”“前景假设布伦特原油价格在70–90美元区间。”“在货币政策方面，预计马来西亚国家银行将在今年余下时间内将隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%不变。”“随着增长保持稳健且通胀得到控制，央行可能会保持观望以保留政策空间，降息将取决于增长出现实质性放缓。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

渣打银行经济学家陈骏和丁爽预计，2026 年第一季度中国 GDP 增长率将加速至 4.8%，这得益于强劲的出口和投资回暖。

渣打银行经济学家陈恒和丁爽预计，2026年第一季度中国GDP同比增长将加速至4.8%，得益于强劲的出口和投资回升。他们认为工业生产保持韧性，固定资产投资积极，而房地产投资可能下降。预计CPI通胀将放缓，PPI转为正增长，信贷增长因家庭贷款需求疲软而放缓。第一季度增长受出口和投资支撑“第一季度经济活动可能较2025年第四季度加速，部分原因是全球对人工智能相关产品需求上升，推动生产和出口。”“我们估计第一季度增长为4.8%，完全符合官方2026年4.5-5.0%的目标区间。”“贸易增长可能在三月趋于正常，但仍保持强劲，部分得益于集成电路需求稳健。”“我们认为贸易顺差扩大，对第一季度增长产生积极贡献。”“韧性的出口和投资回升可能支撑了工业生产（IP）。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

三菱日联金融集团（MUFG）高级货币分析师Michael Wan指出，尽管油价维持高位，但随着美国总统特朗普关于结束伊朗战争的言论，风险情绪改善，亚洲货币出现回升。

三菱日联金融集团（MUFG）高级货币分析师Michael Wan指出，随着美国总统特朗普关于结束伊朗战争的言论改善了风险情绪，亚洲货币有所回升，尽管油价仍然居高不下。他对持久和平协议的前景持怀疑态度，并建议在仓位上保持谨慎，强调中国的外交角色以及亚洲外汇和美元面临的更广泛地缘政治风险。风险反弹遇地缘政治质疑“市场反弹并转向风险偏好，美国总统特朗普表示他预计美国将在2-3周内结束对伊朗的战争，同时《华尔街日报》也报道美国政府愿意结束对伊朗的军事行动，即使霍尔木兹海峡大部分时间仍然关闭。与此同时，伊朗总统佩泽什基安表示，如果获得保障，伊朗准备结束战争。”“风险偏好情绪以及由此导致的美元走弱和亚洲货币回升，发生在油价依然高企的背景下，俄罗斯乌斯季-卢加港口的罢工和破坏可能暂时危及俄罗斯45%的出口能力，以及美国和以色列对霍尔木兹海峡的伊朗格什姆岛的打击。”“我们目前对达成持久和平协议的路径持相当怀疑态度，原因有几点，尽管双方都公开表示希望结束战争。首先，伊朗总统佩泽什基安的言论并非全新，更重要的是如何结束战争以及以谁的条件——伊朗、美国还是其他方——结束战争。”“第二，伊朗的整体权力结构表明，掌权者并非佩泽什基安总统，而是伊朗革命卫队的更强硬派系，战争传递的关键信息是霍尔木兹海峡对伊朗具有重要的杠杆作用，因此他们将希望从任何协议中获得相应的利益。”“第三，即使如新闻报道所示，美国单方面撤出中东，但在我们看来，这似乎是一个极不稳定的均衡状态，包括海湾国家和以色列在内的多方行为者不太可能接受现状，同时还有伊朗核武能力和潜力的长期问题。”“因此，我们目前在仓位和市场上仍将保持谨慎，但我们认为中国即使目前只是通过外交渠道间接介入，也非常重要，是事态如何发展的关键。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

星展集团研究部的Radhika Rao强调了印度对全球能源价格高企和卢比走弱的财政应对措施。

星展集团研究部的Radhika Rao强调了印度对全球能源价格高企和卢比走弱的财政应对措施。政府已下调汽油和柴油的中央消费税，以支持国有石油营销公司并推迟油价上涨，但这意味着显著的财政收入损失。持续高企的能源成本和补贴对2027财年的财政赤字构成上行风险。燃油税减免支持消费者但损失财政收入“上周末，政府将汽油和柴油的中央消费税下调了每升10卢比，以支持因全球能源价格高企而承受损失的国有石油营销公司（OMCs）。”“此举降低了为保护消费者而立即提高零售油价的必要性，但如果持续全年，将导致约1.7万亿卢比（占GDP的0.4-0.5%）的财政收入损失。”“尽管采取了此举，全球价格高企和卢比走弱表明财政压力将持续，暗示下一步可能是进一步减税或提高燃油价格。”“早在2022年，俄乌冲突爆发后，政府通过减税和调整油价的组合措施分担负担，同时也导致一定程度的需求减少。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

美元（USD）连续第二天保持看跌势头，周三再次从近期多月高点回落，原因是风险相关领域显著改善以及对中东冲突可能提前结束的希望上升

美元（USD）连续第二天保持其看跌势头，周三因风险相关资产明显改善以及对中东冲突可能较早结束的希望上升，美元从近期多月高点回落。以下是4月2日星期四需关注的重点：美元指数（DXY）在美国国债收益率表现不一及风险情绪普遍改善的背景下，跌至近五日低点99.30附近。预计特朗普总统将在亚洲交易时段早些时候就中东局势发表评论，而常规的首次申请失业救济人数和提前公布的贸易差额数据将成为美国经济日程中的重要事件。欧元/美元延续周二的显著上涨，突破1.1600关口，接近三周高点区域。复活节圣周四欧元区无重要经济数据公布。英镑/美元跳升至三日高点，站上1.3300关口，继续受益于强劲的风险偏好情绪。英国央行将发布其决策市场小组（DMP）报告，这是英伦三岛唯一的重磅发布。美元/日元价格波动有限，在狭窄区间内交易，短暂试探159.00阻力位后略有回落。常规的每周外国债券投资数据及货币基础数据将陆续公布。澳元/美元延续周二涨势，重新站上0.6900关口上方，较周二低点上涨约一美分。澳大利亚贸易差额数据将成为焦点。西得克萨斯中质原油（WTI）价格进一步回落，接近每桶96.00美元关口，随后回升至100.00美元区域，交易员继续评估中东危机的最新进展。黄金价格持续上涨，受美元走弱、美国国债收益率表现不一以及美以伊冲突持续不确定性的支撑，接近每盎司4,800美元关口。

荷兰银行（ABN AMRO）高级经济学家Bill Diviney指出，欧元区3月份通胀率同比上升至2.5%，主要受汽油和能源价格上涨推动，而核心通胀率则回落至2.3%

荷兰银行（ABN AMRO）高级经济学家比尔·迪瓦尼（Bill Diviney）指出，欧元区通胀率在3月同比上升至2.5%，主要受汽油和能源价格上涨推动，而核心通胀率则回落至2.3%。迪瓦尼预计，随着能源价格以及随后食品价格的传导，通胀将继续上升，并在未来几个月超过3%的峰值。这些预测反映了伊朗冲突前的动态，并假设能源供应中断将持续。通胀预计将超过3%的峰值“欧元区通胀率在3月从2月的1.9%跃升至2.5%，符合我们的预测，但略低于市场共识的2.6%。相比之下，核心通胀率回落至2.3%，符合我们的预测，但也低于市场共识的2.4%。”“所有这些都反映了伊朗冲突前的通胀动态，随着今年的推进，我们可能会看到这些类别的通胀重新回升。”“3月通胀的上升很可能是未来几个月通胀持续回升的开始。”“我们的基本假设是严重的能源供应中断将持续到5月底，预计4月通胀将进一步跃升至2.9%，5月将超过3%。”“另一个可能最终带来上行压力的因素是食品价格，受肥料成本上涨的影响。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）指出，随着挪威通胀持续顽固，挪威央行（Norges Bank）已转向更鹰派的立场。1 月和 2 月的 CPI 数据超出预期，促使市场从预期降息转向定价进一步收紧。

荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利指出，随着挪威通胀表现出顽固性，挪威央行已转向更鹰派的立场。1 月和 2 月的 CPI 数据超出预期，促使市场从预期降息转向定价进一步收紧。福利将这种重新定价部分归因于与能源相关的风险，尽管挪威的暴露程度低于许多同业。顽固的 CPI 推动鹰派预期“在上周的挪威央行政策会议后，行长沃尔登·巴切表示，‘委员会判断在即将召开的货币政策会议中，很可能需要提高政策利率。’”“委员会指出，‘通胀明显高于预期。与此同时，工资增长预计今年将高于去年 12 月的预测，这可能会抑制未来的通缩。’”“挪威 1 月 CPI 通胀数据发布时令市场措手不及，整体同比增长 3.6%，核心同比增长 3.4%，均强于预期。”“年初时，市场曾预期挪威央行将进一步降息。”“目前市场预计未来 6 个月内将有约 39 个基点的紧缩。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

德意志银行分析师Shreyas Gopal和Sanjay Raja指出，2026年3月英国消费者信心出人意料地保持韧性，处于新冠疫情初期和2022年能源危机期间的水平之间。

德意志银行分析师Shreyas Gopal和Sanjay Raja指出，2026年3月英国消费者信心出人意料地保持韧性，处于新冠疫情初期和2022年能源危机之间的水平。他们强调，燃料价格上涨、持续的全球石油危机以及地缘政治风险可能迅速削弱这种韧性，进而影响英国的消费和经济增长。信心处于过去危机低点之间“然而，在仍在发展的全球石油危机背景下，值得强调的是近期危机期间观察到的快速变化，以及最新2026年3月读数在这一背景中的位置。2020年3月的新冠封锁促使当月下半月进行了一项特别调查。毫不奇怪，这项调查显示了显著下降，尽管事后看来，鉴于危机已开始影响其他地区，起点表现出惊人的韧性。”“同样，2022年，随着欧洲能源危机的爆发，指数的所有组成部分均有所恶化，尽管初期程度较轻。”“根据最新报告，消费者信心的总体起点介于2020年3月（封锁前）和2022年初的水平之间。”“然而，自该调查结束以来，燃料价格持续上涨。若无停火协议及霍尔木兹海峡重新开放，未来一个月英国信心数据持续表现出相对韧性将令人惊讶——这或许也反映在更为疲弱的英国零售协会（BRC）消费者信心数据中。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

道明证券（TD Securities）分析师预计，美国3月份劳工报告将显示非农就业（NFP）趋于正常化，整体新增岗位为3万，私营部门非农就业新增4万，政府部门就业减少1万。

道明证券分析师预计，3 月美国劳工报告将显示非农就业（NFP）实现正常化，整体新增岗位为 3 万个，私营部门新增岗位为 4 万个，政府部门减少 1 万个岗位。他们预计失业率为 4.4%，并指出风险偏向鸽派，强化了美联储（Fed）将维持观望的预期。整体非农就业新增 3 万，失业率为 4.4%“我们预计 3 月整体非农就业新增岗位将回归正常，达到 3 万个，此前经历了两个月的波动。我们预计私营部门新增 4 万个岗位，政府部门减少 1 万个岗位。就业增长反弹的大部分可能来自于 2 月份罢工和天气影响的逆转。”“我们预计失业率将维持在 4.4%，表明劳动力市场依然稳定。鉴于近期非农就业（企业调查）数据的波动，家庭调查对美联储的意义将更大。”“本次报告的风险再次偏向鸽派。我们认为失业率上升至 4.5% 的可能性高于降至 4.3%。2 月份的基本动能疲弱，年轻工人的失业率可能继续上升。非农就业的风险在于天气反弹超预期与私营部门指标显示的招聘疲软之间保持平衡。”“3 月就业报告对美联储来说将是一个积极信号，但伊朗局势的发展仍将是经济前景的主导主题。稳定的劳动力市场使联邦公开市场委员会（FOMC）能够保持耐心，评估正在展开的油价冲击对经济的影响——这也是其历史上的做法。”“然而，整体招聘放缓强化了经济远不及 2022 年强劲的事实，这降低了加息的可能性。”“如果整体就业保持疲软而失业率上升至 4.5%，我们预计当天美元将出现短暂走弱。近期非农就业公布日的外汇表现显示，日元在 G10 货币中可能表现优异。尽管如此，鉴于中东局势仍不稳定，整体外汇持仓仍应保持美元净多头。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

美國 三月 27 EIA Crude Oil Stocks Change好于预期：实际值(5.451M)

德国商业银行（Commerzbank）经济学家贝恩德·魏登斯坦纳（Bernd Weidensteiner）和克里斯托夫·巴尔茨（Christoph Balz）评估了近期布伦特和 WTI 价格飙升对美国经济的影响。他们强调，由于石油强度较低和国内产量较高，美国的结构性脆弱性较 1970 年代有所减弱。

德国商业银行经济学家 Bernd Weidensteiner 和 Christoph Balz 评估了布伦特和 WTI 价格近期飙升对美国经济的影响。他们强调，由于石油强度降低和国内产量增加，美国的结构性脆弱性较 1970 年代有所减弱。他们的基本假设是战争相关的价格飙升是短暂的，油价将稳定在 80 美元附近，美国经济增长仅出现暂时性下滑。美国对油价上涨的韧性“在伊朗战争爆发后，布伦特原油价格在数周内从略低于每桶 70 美元飙升至最高 115 美元，涨幅约为三分之二。近期对冲突迅速结束的希望推动油价回落至约 100 美元。然而，是否最坏情况已经过去仍有待观察。”“然而，自第一次石油危机以来，美国经济发生了显著变化，降低了其对油价冲击的脆弱性。多年来，美国的石油需求与整体经济同步增长，但在 1973 年后出现了脱钩。”“此外，美国对石油进口的依赖远低于几年前。得益于开采技术（‘水力压裂’）的革命，过去 20 年国内石油产量实现了前所未有的激增。净原油进口量从 2005 年左右的略高于每日 1000 万桶降至约每日 200 万桶。”“然而，这并不意味着美国可以摆脱油价上涨的影响；毕竟这是一个全球市场价格。尽管如此，更高的油价并不会削弱美国经济的整体购买力：消费者在加油站的支出损失由国内生产者获得补偿。”“在我们的基本情景中，我们假设战争将在五月底结束，油价随后将迅速回落，尽管可能仍高于战争前的 80 美元水平。”（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

2026年年初以来，中东地缘政治冲突持续升级，战争风险溢价推动国际原油价格显著上涨。这一外部供给冲击彻底打乱了年初全球央行即将开启的“降息周期”的共识。市场对主要经济体的货币政策预期在短短一个季度内发生了根本性逆转：从普遍的“年内降息”转向了“加息或维持紧缩”。

地缘冲突重塑利率路径。能源依赖度决定政策分化。滞胀风险隐现。2026年年初以来，中东地缘政治冲突持续升级，战争风险溢价推动国际原油价格显著上涨。这一外部供给冲击彻底打乱了年初全球央行即将开启的“降息周期”的共识。市场对主要经济体的货币政策预期在短短一个季度内发生了根本性逆转：从普遍的“年内降息”转向了“加息或维持紧缩”。政策前景的宏观背景：从“降息共识”到“通胀二次抬头”在2025年底至2026年初，市场普遍认为全球通胀已得到控制，主要央行将在2026年进入降息通道，以应对经济放缓。然而，中东战事爆发导致油价在2026年第一季度飙升超过20%。对于发达经济体而言，能源价格的上涨不仅直接推高通胀数据，更引发了“二次效应”的担忧——即能源成本向核心通胀（工资、服务业）传导，迫使央行放弃宽松立场。在此背景下，各大央行由于对能源依赖度和国内经济结构的不同，政策路径出现了显著分化：欧洲、英国、日本、澳大利亚和新西兰央行被迫转向鹰派（加息），而美联储则暂时维持观望，甚至保留了降息的可能性。目前主要央行政策预期1. 美联储：最具韧性的观望者战前预期：市场普遍预期美联储将在2026年3月或6月开启降息，全年降息2-3次。当前预期：由于美国作为能源生产国，对油价上涨的敏感度低于欧洲和亚洲。美联储官员近期表态倾向于“看穿”由供给端驱动的能源价格上涨，认为其不足以引发广泛的工资-物价螺旋。利率前景：维持不变（年内不降息或推迟降息）。高盛等投行已将首次降息预期推迟至2026年9月和12月。市场定价显示，美联储在2026年加息的可能性极低，但降息的窗口正在关闭。2. 欧洲央行：从最鸽派到最鹰派的逆转战前预期：市场曾预期欧洲央行将在2026年6月降息，以应对欧元区疲软的经济增长。当前预期：欧元区是能源进口依赖度极高的地区，油价上涨直接冲击通胀。高盛、摩根大通和摩根士丹利近期均大幅修改预测，从原本的全年按兵不动转向预测加息。利率前景：加息。预期时间点：最早可能在4月，或6月/7月。路径：预计年内加息2-3次，每次25个基点。德国央行行长纳格尔近期已释放明确鹰派信号，称4月加息是“一个选项”。3. 英国央行：通胀压力下的被动加息战前预期：市场曾押注英国央行将在2026年第二季度降息。当前预期：英国同样面临高能源依赖度，且服务业通胀粘性较强。油价上涨加剧了输入性通胀压力。利率前景：加息。预期时间点：摩根大通等机构预测英国央行将在4月和7月各加息一次。市场认为年内至少加息两次（累计50个基点）。4. 日本央行：告别负利率后的“二次加息”压力战前预期：日本央行刚刚在2025年退出负利率，市场预计其将在2026年维持极低利率不变，谨慎观察通胀持续性。当前预期：日本央行面临双重压力：油价上涨推高进口成本，同时日元大幅贬值（兑美元跌破160关口）加剧了输入性通胀。央行3月会议纪要显示，内部对通胀的“二次效应”感到深切担忧，认为行动过晚将面临被迫激进加息的风险。利率前景：加息。预期时间点：法国巴黎银行和巴克莱等机构认为，日本央行在4月加息的概率正在显著攀升。5. 澳大利亚央行：转向连续加息的模式战前预期：市场认为澳联储已完成紧缩周期，预计2026年下半年开始降息。当前预期：燃料成本上涨正在向澳洲国内消费传导，且劳动力市场依然紧张。央行不得不重新评估通胀上行风险。利率前景：加息。预期时间点：西太平洋银行（Westpac）首席经济学家预测，澳联储将从5月开始连续三次加息，分别在5月、6月和8月。6. 新西兰央行：重新定价紧缩路径战前预期：市场预计新西兰央行将在2026年维持利率不变或温和降息。当前预期：新西兰作为大宗商品出口国，同时面临输入性通胀压力。尽管央行官员表示国内经济仍存过剩产能，但市场定价已迅速调整。利率前景：加息。预期时间点：市场已几乎完全定价新西兰央行将在7月加息25个基点。总结与风险提示1. 核心转变总结
中东战争通过“油价”这一传导渠道，彻底改写了2026年的全球货币政策剧本。原本由美联储引领的全球降息浪潮被中断，取而代之的是一轮新的、区域性的加息周期。加息阵营：欧洲央行、英国央行、日本央行、澳大利亚央行、新西兰央行。观望/降息滞后阵营：美联储。2. 主要风险战争升级风险：如果中东冲突进一步扩大（如霍尔木兹海峡被封锁），油价若突破120美元/桶，美联储也可能被迫放弃“看穿”策略，转向加息，届时全球央行将进入全面同步紧缩状态。金融市场动荡：利率预期的剧烈转变（从降息急转弯至加息）可能导致全球债券市场波动率急剧上升，并引发新兴市场资本外流压力。经济硬着陆风险：在经济增长本就放缓的背景下，欧央行、英央行等强行加息以对抗输入性通胀，可能加速经济衰退的到来，形成“滞胀”格局。

汇丰银行的Willem Sels和Lucia Ku维持对美国股票和美元投资级信用债券六个月的积极看法。他们强调美国作为能源出口国的地位、强劲的预期盈利增长以及科技和人工智能相关投资的强劲表现。

汇丰银行的Willem Sels和Lucia Ku维持对美国股票和美元投资级信用的六个月积极展望。他们强调美国作为能源出口国的地位、强劲的预期盈利增长以及科技和人工智能相关投资的强劲表现。美联储宽松政策、并购活动和资本市场复苏被视为额外支撑，尽管仍强调跨地区和行业的多元化。人工智能、盈利和政策背景支撑美国市场“除了作为石油出口国外，美国的韧性还得益于强劲的盈利增长，预计2026年将增长15%。科技和人工智能相关投资继续推动各行业的收入增长和生产力提升，辅以持续的基础设施建设（如数据中心）和结构性机遇，促进更广泛的经济活动。工业、通信和材料行业是主要受益者。”“尽管中东冲突存在，滞胀风险仍然较低。经济增长韧性强，企业盈利稳健，持续创新推动各行业的收入增长和生产力提升。”“鉴于市场盈利的韧性、创新领导地位以及相对的宏观稳定性，我们继续看好美国股票和美元投资级信用，同时我们认为滞胀风险仍然较低。然而，我们强调跨地区、行业和货币的多元化以降低集中风险的重要性。”（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

荷兰银行（ABN AMRO）高级经济学家比尔·迪瓦尼（Bill Diviney）认为，欧洲央行（ECB）可能会在4月和6月的会议上加息，将存款利率提高至2.50%，以防止通胀预期脱锚。

荷兰银行（ABN AMRO）高级经济学家比尔·迪瓦尼（Bill Diviney）认为，欧洲央行（ECB）可能会在4月和6月的会议上加息，将存款利率提高至2.50%，以防止通胀预期脱锚。迪瓦尼对4月的加息更有信心，他指出如果冲突结束且能源价格恢复正常，6月可能会暂停加息，并预计与2022年能源冲击相比，二次效应有限。理事会被视为提前加息“欧洲央行预计将于4月提前加息 我们预计欧洲央行将在4月和6月的理事会会议上加息，将存款利率提高至2.50%，以预防通胀预期的任何脱锚。”“鉴于冲突仍存在不确定性，我们对4月加息的信心高于6月加息。”“如果冲突结束且能源价格迅速恢复正常，理事会可能获得足够的通胀前景可见度，从而在6月暂停加息。”“政策收紧的目的是防止能源冲击的二次效应特别是溢出到劳动力市场——这是我们在2022年能源冲击后看到的情况，当时劳动力市场相对紧张，促使工人要求加薪以补偿实际收入的冲击。”“较小的初始通胀冲击、欧洲央行的预防性收紧、更高的利率起点以及较宽松的劳动力市场的结合，应能防止此次出现类似的动态。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

United States 一月 Business Inventories为-0.1%，低于预期0.1%

United States 三月 ISM Manufacturing PMI好于预期：实际值(52.7)

美國 三月 ISM Manufacturing New Orders Index从前值55.8回落至53.5

United States ISM Manufacturing Employment Index: 48.7 (三月) vs前值 48.8

美國 三月 ISM Manufacturing Prices Paid为78.3，高于预期73

荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）认为，较高的能源价格和挪威央行更鹰派的立场对挪威克朗（NOK）构成支持。挪威强劲的石油和天然气出口地位以及对当前能源危机的有限国内脆弱性支撑了挪威克朗的韧性。她预计挪威克朗将对欧元和英镑进一步走强，预计EUR/NOK将恢复此前的下行趋势，并建议在6至9个月的时间范围内逢高卖出GBP/NOK，目标价位接近12.50。

荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）认为，较高的能源价格和挪威央行更鹰派的立场对挪威克朗（NOK）构成支持。挪威强劲的石油和天然气出口地位以及对当前能源危机的有限国内脆弱性支撑了挪威克朗的韧性。她预计挪威克朗将对欧元和英镑进一步走强，预计EUR/NOK将恢复此前的下行趋势，并建议在6至9个月的时间范围内逢高卖出GBP/NOK，目标价位接近12.50。能源出口与挪威央行重新定价“较高的能源价格显著改善了石油和天然气出口商的贸易条件。挪威就是其中之一。就已探明的石油储量而言，挪威在全球排名约第20位，远非世界最大产油国之一。”“其作为主要能源出口国的地位，加上今年央行转向鹰派的前景，是支持挪威克朗的因素。”“尽管当前能源危机对挪威的经济增长和通胀风险明显低于其他地区，但这些因素确实在上周挪威央行的政策会议中有所体现。”“由于市场对挪威央行政策的预期在2月份已重新定价，3月份的调整幅度并不像英国等许多其他G10市场那样激进。”“从1个月的角度看，挪威克朗在G10货币中表现仅次于美元、英镑和日元，排名第四。”“我们预计EUR/NOK将重新确立1月至3月中旬期间的下行趋势，并倾向于在6至9个月的时间范围内逢高卖出GBP/NOK，目标价位为12.50区域。”“尽管USD/NOK将继续受到与战争相关的美元避险资金流向的影响，但我们预计今年挪威克朗将继续在许多G10交叉货币中表现良好。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

美國 三月 S&P Global Manufacturing PMI低于预期52.4：实际值(52.3)

荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey和Warren Patterson强调了铜市的紧缩状况，智利创下近九年来的最低月产量，Ivanhoe下调了Kamoa-Kakula的产量指引。

荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey和Warren Patterson强调了铜市场的紧缩状况，原因是智利发布了近九年来最低的月度产量，同时Ivanhoe下调了Kamoa-Kakula矿的产量指引。他们还指出，尽管全球供应紧张，铝的多头头寸增加，但伦敦金属交易所（LME）上的铜和锌净多头头寸有所减少，显示投机仓位发生了变化。供应限制抵消了仓位走软“在基本金属方面，从供应端来看，智利发布了近九年来最低的月度铜产量，凸显了持续存在的结构性限制。根据智利国家统计局（INE）数据，2月份产量降至378,554吨，环比下降8.5%，同比下降4.8%，矿石品位下降和关键矿山表现不佳拖累了产量。上一次产量如此低是在2017年3月，当时BHP的Escondida矿因罢工停产。”“智利约占全球矿山供应的四分之一，产量已连续七个月同比下降。”“此外，Ivanhoe下调了Kamoa-Kakula矿的产量指引，将2026年展望从380-420千吨下调至290-330千吨，2027年预测从500-540千吨下调至380-420千吨，因去年洪灾后采取了更为保守的采矿计划。”“根据最新的LME持仓报告（COTR），截至3月27日当周，投机者增加了铝的净多头头寸1,285手，结束了连续六周的下降，将总净多头头寸提升至82,987手。”“相比之下，铜的净多头头寸减少了2,302手，降至38,729手，而锌的净多头头寸在连续两周上涨后减少了4,393手，降至40,171手。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

加拿大 三月 S&P Global Manufacturing PMI从前值51回落至50

加拿大丰业银行（Scotiabank）策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特罗雷（Eric Theoret）指出，尽管美元（USD）普遍走弱，加拿大元（CAD）兑美元仅小幅走强，但在第一季度下跌1.4%后，预计加元有望实现显著反弹。

加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷特指出，尽管美元普遍走弱，加拿大元（CAD）兑美元（USD）仅小幅走强，但在第一季度下跌1.4%后，加元有望实现显著反弹。他们强调美元/加元在1.3495的公允价值下存在低估，并指出随着动量指标转弱，短期区间在1.3850至1.3950附近形成。加元被低估，区间形成“加元在周三北美交易时段开盘时兑美元微涨0.1%，在美元普遍走弱的环境中落后于其G10同侪。”“更广泛的发展主导市场，第一季度令人失望的1.4%跌幅后，加元有望实现显著反弹。风险逆转确认了市场情绪的转变，保护加元走弱（美元/加元上涨）的溢价正在消退。”“我们继续强调加元相较于我们对其基本均衡估值的显著低估。我们当前对美元/加元的公允价值为1.3495，显示出与现货价格的显著背离。”“美元/加元的反弹显示出疲态，动量从超买水平回落，RSI回落至70以下。周二的蜡烛图显示出看跌反转信号——‘射击之星’十字星，出现在对应2024年9月至2025年2月反弹61.8%回撤位1.3944的水平。”“跌破1.3900具有重要意义，且在1.3850之前支撑有限。我们预计短期将在1.3850至1.3950区间震荡。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja警告称，随着能源价格上涨打击经济增长，英国面临日益加剧的衰退风险。通过使用基于Hamilton的能源冲击指标和概率模型，他预计英国GDP增长将放缓至0.7%，且下行风险增加。该分析强调了石油和天然气冲击、金融条件收紧以及英格兰银行（BoE）政策权衡的非线性影响。

德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja警告称，随着能源价格上涨打击经济增长，英国面临日益加剧的衰退风险。通过使用基于Hamilton的能源冲击指标和概率模型，他预计英国GDP增长将放缓至0.7%，且下行风险增加。该分析强调了石油和天然气冲击、金融条件收紧以及英格兰银行（BoE）政策权衡的非线性影响。能源冲击威胁英国增长前景“根据我们当前的预期，基于3月18日的能源曲线，预计GDP增长将降至0.7%——比我们冲突前的预测低0.35个百分点。”“诚然，虽然我们承认英格兰银行通胀前景存在严重的上行风险，但英格兰银行的增长前景同样面临严重的下行风险。”“根据我们的Hamilton石油冲击指标，相对增幅接近10%（尽管在发布时该指标已下降）——足以产生影响，但或许仅足以使GDP增长保持在（适度）扩张区间，而非面临显著的衰退风险。”“我们的分析显示增长存在非线性效应。”“简单来说，消费和GDP遭受非线性负面冲击的风险是真实存在的——这凸显了在已经较为疲软的英国经济中普遍存在的一些衰退风险。”（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

南非 三月 新车销售 从前值53455增加至58060

美国总统唐纳德·特朗普周三告诉路透社，他们将“相当快”离开伊朗，但拒绝给出具体时间表

美国总统唐纳德-特朗普周三告诉路透社，他们将“相当快”撤出伊朗，但拒绝给出具体时间表。要点摘要“我们还有一些目标，如果有必要，我们会回来进行点状打击。”“伊朗不会拥有核武器，也不想拥有核武器。”“将在演讲中表达我对北约的厌恶；绝对考虑让美国退出北约。”“不关心核材料；将通过卫星监视。”市场反应在上述评论后，美元指数继续下跌，最新报99.40，当日下跌0.45%。

三菱日联金融集团（MUFG）研究主管德里克·哈尔彭尼指出，日元是三月份表现最好的G10货币之一，并认为其前景优于英镑。

三菱日联金融集团（MUFG）研究主管Derek Halpenny指出，日元是3月份表现最好的G10货币之一，并认为其前景优于英镑。他强调，日本当前的贸易条件冲击应小于2022年，这得益于大量战略石油储备的释放以及限制日本能源贸易逆差扩大的政策措施。贸易条件冲击减轻的支持“……由于中东冲突导致能源价格飙升，美元成为3月份表现最好的G10货币。紧随其后的是日元和英镑。”“我们认为，日元比英镑更有可能维持这一表现。”“首先，2022年日本的贸易条件冲击巨大（从2021年3月起两年内，能源贸易逆差的12个月滚动总和从10万亿日元增至33万亿日元），但这次不太可能重演。”“根据经合组织（OECD）达成的原油储备释放协议，日本已宣布将从其战略石油储备中释放8000万桶原油。在经合组织总释放量（4亿桶）中，日本的释放量仅次于美国，位居第二。”“因此，日本此次的行动很可能意味着贸易条件冲击将远小于2022年。尽管日本的炼油能力有所下降，但仍位列全球前十。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

据路透社报道，圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）在华盛顿美国企业研究所的一次演讲中表示，货币政策处于良好位置，应保持一段时间不变。

在华盛顿美国企业研究所的一次演讲中，圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨莱姆表示，货币政策处于良好位置，应保持一段时间不变，路透社报道。主要观点“战争冲击增加了经济和通胀的风险。”“可以看到加息和降息的两种情景。”“货币政策目前处于中性区间的低端。”“供应冲击在当前环境下带来更大的通胀风险。”“对能源冲击的影响持谨慎态度。”“关税仍是通胀驱动因素，但影响应会减弱。”“经济前景高度不确定。”“基线情景预期良好增长、通胀趋缓、失业率稳定。”“看到通胀和就业方面均存在不利风险。”“金融状况总体宽松。”“未见私人信贷问题引发的广泛压力。”市场反应在上述言论后，美元（USD）持续承压。截至发稿时，美元指数当日下跌0.38%，报99.48。

巴西 S&P Global Manufacturing PMI: 49 (三月) vs 47.3

在周三发布于Truth Social的一篇帖子中，美国总统唐纳德·特朗普表示，伊朗新政权总统“比其前任激进得多且聪明得多”，已向美国请求停火。

在周三发布于Truth Social的一篇帖子中，美国总统唐纳德·特朗普表示，伊朗新政权总统“比其前任激进程度低得多且更为聪明”，已向美国请求停火。“我们将考虑何时霍尔木兹海峡开放、自由且畅通。在此之前，我们将对伊朗进行猛烈打击，或者如他们所说，送他们回石器时代，”他补充道。市场反应美国股指期货保持在积极区域，美元指数（USD）接近日内低点99.50附近。截至撰写时，道琼斯期货上涨0.5%，纳斯达克期货上涨0.8%。

荷兰合作银行全球策略师迈克尔·埃弗里指出，第三次海湾战争及霍尔木兹海峡的关闭使油价较战前水平上涨约60%，其中柴油和航空煤油等特定产品在亚洲受影响尤为显著。

荷兰银行全球策略师迈克尔·埃弗里（Michael Every）指出，第三次海湾战争及霍尔木兹海峡的关闭使油价较战前水平上涨约60%，其中柴油和航空煤油等特定产品在亚洲受影响尤为严重。该银行警告称，如果冲突持续数月，能源冲击可能与新冠疫情和20世纪70年代的石油危机相当。霍尔木兹海峡关闭引发严重能源冲击“随着战争进入第五周，霍尔木兹海峡关闭的影响已显现，尽管某些地区和能源/石化产品（如柴油、船用燃料、航空煤油、化肥、石脑油、硫磺和氦气）受损更为严重。整体油价较战前上涨60%，但部分产品在某些地区供应短缺——亚洲的柴油和航空煤油‘领先’，如果战争不早日结束，其他产品也将跟进。”“如果冲突持续数月，危机可能相当于新冠疫情和20世纪70年代石油危机的总和——这还未考虑战争及油井关闭对海湾能源供应的破坏。”“简而言之，目前我们坚持地缘政治的基本假设，即战争将在2-3周内基本按照美国的条件结束，随后能源市场将缓慢恢复正常……但地缘政治不会如此：无论美国胜负，世界在这场战争之后都将面目全非。”“然而，显然存在巨大的尾部风险。”（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

美国人口普查局周三公布，2月份美国零售销售额环比增长0.6%，达到7384亿美元。此前1月份录得0.1%的收缩，且本次数据略好于市场预期的0.5%增长。

美国1月份零售销售额增幅高于预期。美元指数持续在99.50以下的负区间徘徊。美国人口普查局周三公布，2月份美国零售销售额环比增长0.6%，达到7384亿美元。此前1月份录得0.1%的收缩，且本次数据略好于市场预期的0.5%增长。新闻稿称：“2025年12月至2026年2月期间的总销售额较去年同期增长了3.1%。”市场反应周三美盘时段，美元（USD）难以获得买盘支持。截至发稿时，美元指数当日下跌0.42%，报99.44。

德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner和Christoph Balz认为，美国经济比以往危机时期更能承受油价上涨的影响。较低的石油强度、接近自给自足以及2022年冲击的经验支持了其韧性。

德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner和Christoph Balz认为，美国经济比以往危机时期更能承受油价上涨的冲击。较低的石油强度、接近自给自足以及2022年冲击的经验支持了经济的韧性。他们的基本情景预计第二季度增长仅会出现下滑，美国GDP在2026年增长2.4%，2027年增长2.3%。增长冲击被视为暂时且可控“继2022年2月俄罗斯入侵乌克兰后，油价也大幅上涨。从某种意义上说，这成为了一个‘试运行’，以观察美国经济是否比1970年代更能应对油价冲击。美国经济增长几乎未受影响；最多是COVID-19冲击后通胀的下降被推迟了。”“然而，即使在1970年代和1980年代初的石油危机期间，单纯的油价冲击也几乎不足以将经济推入衰退。相反，通胀已经因1960年代过度扩张的货币和财政政策而呈上升趋势。”“在当前情况下，最大风险是通胀预期脱离锚定。美联储主席鲍威尔最近指出，通胀已连续五年高于美联储2%的目标。”“因此，新的价格冲击可能迫使美联储采取更为紧缩的政策。在通胀预期放松的情况下，货币政策教科书中‘忽视’供应驱动价格冲击的建议可能无法实现。”“在这种情况下，美国经济很可能仅在第二季度出现增长下滑，部分原因是强劲的潜在增长趋势。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

据路透社报道，英国央行（BOE）行长安德鲁-贝利在英国央行伦敦总部接受路透社采访时表示，市场通过计入加息预期而走得过快。

英国央行（BoE）行长安德鲁·贝利在伦敦总部接受路透社采访时表示，市场在定价加息时走得太快。要点摘要“如果合适，我们将不得不采取行动，但解决能源价格冲击的根源最为重要。”“如果能源价格长期高企且供应中断，将严重影响许多国家。”“我非常明确，我们需要以对增长和就业造成最小损害的方式将通胀率恢复到目标水平。”“我们非常仔细地关注通胀预期，但短期内通常跟随整体通胀走势。”“我与企业交流时，他们表示定价权严重不足。”“英国经济增长低于潜力，劳动力市场趋软。”“货币政策委员会（MPC）可能会讨论预防性加息的理由，但需要结合职责范围和如何将通胀恢复到目标来判断。”“国债市场走势有序但压力较大，我们每小时都在关注。”“需要警惕投资者对私营信贷失去信心。”市场反应英镑/美元在上述言论后保持看涨势头，日内上涨超过0.5%，接近1.3300。

United States 二月 Retail Sales Control Group从前值0.3%上升至0.5%

美國 二月 Retail Sales ex Autos (MoM)好于预期：实际值(0.5%)

美國 二月 Retail Sales (MoM)好于预期：实际值(0.6%)

United States 二月 Retail Sales (MoM)好于预期：实际值(0.6%)

美国 二月 零售销售（同比）从前值3.2%增加至3.7%

里士满联邦储备银行（美联储）行长汤姆-巴尔金（Tom Barkin）周三对路透社表示，他不认为通胀预期有突破风险。

里士满联邦储备银行行长汤姆·巴金周三告诉路透社，他不认为通胀预期有突破的风险。主要观点“企业和消费者并未表现出预期油价冲击会带来长期影响。”“消费者支出仍显得有韧性。”“预计通胀进展缓慢，不会快速回到目标水平。”“商品企业感觉定价权有限，但服务企业认为他们有更多回旋余地。”市场反应美元指数在周三美盘时段继续承受看跌压力，日内最后报99.50，跌幅为0.35%。

荷兰国际集团（ING）经济学家姜敏珠指出，日本商业信心依然相对坚挺，短观调查和制造业采购经理人指数均处于扩张区间。

荷兰国际集团（ING）经济学家姜敏珠指出，日本企业信心保持相对坚挺，短观调查和制造业采购经理人指数（PMI）均处于扩张区间。尽管前景成分谨慎且行业存在分歧，但日本央行（BoJ）被认为更加重视通胀动态。因此，ING 预计4月将加息25个基点，认为基础通胀正接近2%的目标。坚实的短观和PMI支持4月加息“尽管油价上涨和供应受限，日本短观调查显示企业信心依然相对坚挺。制造业采购经理人指数保持在50以上。鉴于日本央行可能更加重视通胀，我们预计4月将加息。”“制造业PMI传递了类似的信息。该指数从初值51.4上调至51.6，尽管低于2月的53，已连续三个月处于扩张区间。”“今日短观显示，近期油价上涨可能在未来加剧通胀压力。产出价格指数表明短期和中期内价格预期上涨。日本央行将更加关注价格成分。”“这与日本央行认为基础通胀正接近2%的观点一致，支持进一步的政策正常化。我们预计日本央行将在4月实施25个基点的加息。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

United States 三月 ADP Employment Change为62K，高于预期40K

汇丰全球首席投资官团队维持对全球股票六个月的增持观点，支持因素包括与人工智能相关的机会和稳健的盈利表现。他们偏好美国、日本和日本以外的亚洲市场，同时对英国以外的欧洲市场保持减持，对新兴市场整体持中性态度。

汇丰全球首席投资官团队维持对全球股票的六个月增持观点，支持因素包括与人工智能相关的机会和稳健的盈利表现。他们看好美国、日本和日本以外的亚洲市场，同时对英国以外的欧洲市场持减持态度，对新兴市场整体持中性观点。行业方面，他们重点推荐工业、通信、材料和公用事业板块，并因情绪疲软和能源成本上升而下调非必需消费品板块评级。增持全球、美股、日股及日本以外的亚洲市场“尽管市场不确定性依然存在，全球股票的基本面环境仍然支持市场。随着人工智能在各行业和地区拓展机会，我们继续在美国和科技板块之外进行多元化投资，以降低集中风险。”“[日本]工资增长和财政扩张应当提振消费和经济活动，支持股市进一步由内需驱动的重新定价。企业治理改革持续推动股东价值提升。”“日本以外的亚洲股票受益于周期性盈利增长和投资者追逐优质股息。利好政策措施、不断扩大的人工智能生态系统以及结构性改革提供了有吸引力的多元化和创新机会。”“尽管基本面保持韧性，[新兴市场]地区对长期高企能源价格的暴露可能推高通胀，扰乱供应链并削弱全球经济活动。我们维持中性立场。”“我们下调亚洲及全球非必需消费品板块评级，反映消费者情绪下降，中东冲突的宏观经济影响导致非必需消费支出放缓。我们预计超豪华品需求将保持韧性。航空公司和旅游企业已开始提高价格以抵消更高的燃油成本，这可能抑制需求。酒店业预订量出现减少迹象。相比之下，电动汽车需求在多个市场大幅上升，消费者寻求缓解高燃油价格的影响。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

纽约银行市场宏观策略主管鲍勃·萨维奇（Bob Savage）指出，尽管霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态，但随着市场预计伊朗冲突可能在数周内结束，布伦特和WTI油价出现了急剧回调。

纽约梅隆银行（BNY）市场宏观策略主管鲍勃·萨维奇（Bob Savage）指出，随着市场预计伊朗冲突可能在数周内结束，尽管霍尔木兹海峡实际上仍处于关闭状态，布伦特和WTI原油价格出现大幅回调。库存数据显示美国原油意外增加且产量仍处于高位，银行强调即将公布的能源信息署（EIA）数据将是确认供应和产出趋势的关键。地缘政治与库存驱动原油走势“油价大幅下跌，布伦特原油跌破100美元，WTI接近97美元，市场对特朗普总统发出的伊朗冲突可能在两到三周内结束的信号作出反应。”“布伦特油价从每桶100美元下跌5.4%具有重要意义；然而，在伊朗否认正在进行谈判或霍尔木兹海峡即将重新开放后，欧盟的价格走势停滞，油价再次上涨。油价与美元或股票的相关性有所减弱，‘谨慎乐观’成为比当前冲突更主要的驱动因素。”“尽管交易员已计入潜在的局势缓和，但鉴于能源基础设施受损和该地区持续的军事部署，风险依然较高。关于与伊朗的谈判及恢复供应流的时间表仍存在不确定性，市场对进一步的地缘政治发展保持敏感。”“美国石油协会（API）每周库存报告显示，原油库存意外增加1026.3万桶，而预期为减少130万桶。战略石油储备（SPR）上周仅减少30万桶：美国产量降至1365.7万桶/日，但仍比2025年高出83万桶/日。”“汽油库存减少320万桶，但仍高出平均水平3%，而馏分油减少104万桶，保持在五年平均水平以下0.4%。关注能源信息署（EIA）报告以确认石油供应和美国产量情况。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

大华银行分析师郭世良和李秀安指出，美元/日元从接近160.00急剧下跌至约158.70，预计还有进一步下跌至158.00的空间，但尚未预期会持续跌破该水平。

大华银行分析师郭世良和李秀安指出，美元/日元从接近160.00急剧下跌至约158.70，预计还有进一步下探至158.00的空间，但尚未预期会持续跌破该水平。在未来一到三周内，他们看到下行动能增强，但仍不确定该货币对能否突破并维持在158.00以下，159.40被标记为强阻力位。日元走强，美元回落“下行动能的快速增加表明美元可能继续下跌，潜在目标为158.00（158.20为次要支撑）。”“鉴于跌势已进入超卖区域，持续跌破158.00的可能性不大。”“目前尚难判断美元能否突破并维持在该水平以下。”“在上涨方面，如果美元突破现为159.40的‘强阻力’位，意味着其可能在一段时间内在较宽的区间内波动。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

黄金（黄金/美元）周三小幅上涨，延续前一日的坚实涨势，市场对美以与伊朗战争可能很快结束的乐观情绪增强。截至发稿时，黄金/美元交投于4736美元附近，为近两周来的最高水平。

黄金延续涨势，因对美伊战争降级的希望，价格接近两周高点。美元走软和油价下跌支持黄金/美元，风险情绪改善。黄金/美元在4小时图上突破50周期简单移动平均线，100周期简单移动平均线成为关注焦点。黄金（黄金/美元）周三小幅上涨，延续前一日的强劲涨势，因市场对美以与伊朗战争可能很快结束的乐观情绪增强。撰稿时，黄金/美元交投于约4736美元，创近两周以来最高水平。美国总统唐纳德·特朗普在椭圆形办公室对记者表示，美国“将很快离开伊朗”，并补充称军事行动可能在“两到三周内”结束。他说：“无论是否达成协议，我们都会离开。”与此同时，伊朗总统马苏德·佩泽什基安周二表示，伊朗有“必要的意愿”结束当前冲突，但正在寻求保证以确保战争不再发生。这些事态发展推动金融市场风险情绪改善，推高油价，压低美元（USD）自近期高点回落，并提振贵金属价格。然而，霍尔木兹海峡周边紧张局势依然存在，油价较冲突前水平仍处于高位，令通胀担忧和经济增长风险持续成为关注焦点。这反过来支持了市场预期，尤其是美联储（Fed）等央行可能维持较高利率更长时间，从而提高持有无收益资产如黄金的机会成本，可能限制强劲的后续买盘。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市场预计美联储将在3.50%-3.75%区间维持利率至2026年。如果地缘政治紧张局势进一步缓解并导致油价显著下跌，市场对美联储宽松的预期可能会回归。展望未来，交易者将关注美国关键经济数据，包括3月份ADP就业变动、2月份零售销售和3月份ISM制造业采购经理人指数（PMI）。美联储官员的讲话也将受到密切关注，包括圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆和美联储理事迈克尔·巴尔，以获取货币政策前景的线索。市场还将关注特朗普，他计划于周四GMT01:00发表全国讲话，提供关于伊朗的重要最新信息。技术分析：黄金/美元突破三角形形态后走强从技术面看，黄金/美元在4小时图上突破50周期简单移动平均线（SMA）并突破上升三角形形态后获得动力。价格目前正测试位于4736美元附近的100周期简单移动平均线，该线构成近期阻力位。动能指标支持上涨走势：相对强弱指数（RSI）正上升至接近超买区的69水平，而移动平均收敛发散指标（MACD）线保持在信号线和零线之上，且柱状图为正，显示买盘力度强劲。上行方面，若突破100周期简单移动平均线，将打开下一个阻力位4850美元，随后是5000美元心理关口。下行方面，上升三角形上边界位于4600美元附近，提供近期支撑，紧随其后的是位于4496美元的50周期简单移动平均线。

道明证券（TD Securities）分析师强调，强劲的美国2月零售销售和ISM制造业连续第三个月上升可能在未来几天支撑美元。

道明证券分析师指出，强劲的美国2月零售销售和ISM制造业连续第三个月上升，可能在未来几天支撑美元。他们预计整体和控制组销售将超出共识增长，ISM将达到53.0，同时指出伊朗冲突带来的下行风险以及对通胀敏感成分的密切关注。零售销售和ISM预计走强“周三，零售销售将成为焦点，我们预计2月整体和控制组销售均将超出共识。ISM制造业也可能意外上升至53.0。除了数据外，Musalem和Barr也将发表讲话，Barr将重点关注人工智能和消费者。”“我们预计2月零售销售环比增长0.6%，此前收缩0.2%（共识：0.5%）。汽车和燃油销售的反弹应推动增长，此前连续两次报告下降。餐饮服务也可能自11月以来首次上升。”“我们预计控制组销售将保持正增长，达到0.4%（共识：0.3%）。““我们预计3月ISM制造业将连续第三个月上升至53.0，涨幅在各组成部分广泛分布——正如地区联储调查所示（共识：52.3）。然而，伊朗冲突带来的地缘政治担忧构成明显的下行风险。”“价格支付将是关键观察点，市场仍关注潜在通胀风险的迹象。该成分在2月大幅上升，且在价格压力上升的背景下可能保持高位。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

三菱东京日联银行（MUFG）研究主管 Derek Halpenny 认为，尽管由于市场对美国即将结束与伊朗冲突的希望，风险情绪有所改善，但复苏看起来脆弱，美元可能再次走弱。

三菱东京日联银行（MUFG）研究主管Derek Halpenny认为，尽管由于市场对美国即将结束与伊朗冲突的乐观预期，风险情绪有所改善，但这种复苏看起来脆弱，美元可能再次走弱。他强调，持续的地缘政治不确定性、能源供应疑虑、美国财政和通胀风险上升以及外国持有美国国债的减少，均与MUFG对美元贬值的预测相符。风险反弹被视为脆弱“这种基于新一轮乐观情绪的风险反弹确实有其逻辑，但关于未来几周该冲突如何演变，仍有许多未解之谜。”“因此，风险的复苏可能仍将脆弱，市场对能源供应状况改善的疑虑将重新出现。”“财政风险预计将恶化，而对美国资产信心的整体话题很可能在冲突结束后的时期重新浮现，这可能意味着近期美元走强的快速逆转以及美元贬值趋势的恢复。”“决定攻击伊朗将使该地区极度不稳定，通胀风险可能继续削弱特朗普政府，尤其是在11月中期选举之前。”“不过，我们关于外汇的观点是，如果冲突如所建议的那样结束，美元在冲突结束后将显得更加脆弱。”（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

United States 三月 27 MBA Mortgage Applications从前值-10.5%增加至-10.4%

汇丰银行Willem Sels和Lucia Ku重申对黄金的六个月建设性看法，维持增持立场。他们认为近期的阻力应是短暂的，基本面依然支持黄金。该行强调黄金作为投资组合多元化工具的作用，尤其是在跨资产相关性上升的背景下，并预计避险需求和央行买入将在中长期支撑金价。

汇丰银行Willem Sels和Lucia Ku重申对黄金的六个月建设性看法，维持增持立场。他们认为近期的阻力应是短暂的，基本面依然支持黄金。该行强调黄金作为投资组合多元化工具的作用，尤其是在跨资产相关性上升的背景下，并预计避险需求和央行买入将在中长期支撑金价。避险和多元化吸引力凸显“通胀担忧也导致利率波动和货币政策预期的重新定价。政策制定者可能会维持当前利率一段时间，随后再放松。我们继续寻求投资级信用和新兴市场本币债券的优质收益以产生收入。然而，随着跨资产相关性的增加，我们利用黄金和另类资产来增强多元化。尽管近期有所回调，但由于其多元化优势和避险需求，我们对黄金的中长期前景依然看涨。”“预计近期阻力将是短暂的，因为基本面依然支持。黄金在地缘政治不确定性和央行买入的背景下，继续作为有吸引力的投资组合多元化工具。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

大华银行分析师郭世良和李素安指出，欧元/美元从1.1446急剧反弹至1.1563，预计还有进一步上涨空间，目标指向1.1595，而1.1620被视为强阻力位。

大华银行（UOB）分析师郭世良和李秀安指出，欧元/美元从1.1446急剧反弹至1.1563，预计还有进一步上涨空间，目标看向1.1595，而1.1620被视为强阻力位。在未来一到三周内，他们预计上行动能将初步积聚，但将任何上涨视为1.1490至1.1620区间内的波动，尽管长期来看存在下行至1.1390的可能。欧元维持涨势但面临阻力“欧元曾下跌至1.1446，随后在纽约尾盘突然飙升至1.1563高点。此次急速上涨显得过度，但欧元可能继续上涨至1.1595。”“下行动能已消退，上行动能初步积聚。”“从目前来看，欧元可能进一步上涨，但我们认为任何涨势都属于1.1490至1.1620区间内的波动。”“1.1620的主要阻力预计不会受到威胁。”“为了保持动能，欧元必须不跌破1.1520，1.1540为次要支撑。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

道明证券（TD Securities）分析师预计加拿大央行（BoC）议息会议纪要将重申鸽派基调，强调加拿大较为疲软的国内环境和近期的通货紧缩。

道明证券（TD Securities）分析师预计加拿大央行（BoC）议事摘要将重申鸽派基调，强调加拿大较为疲软的国内环境和近期的通胀回落。他们指出，更多的供给过剩和较少的广泛通胀压力应给予政策制定者在利率上的灵活性，市场将关注央行如何评估油价上涨带来的通胀风险。加拿大央行预计将强化鸽派论调“我们预计加拿大央行的议事摘要将延续3月份政策会议中更为鸽派的基调，继续强调较为疲软的国内环境和近期的通缩进展，这应使央行在短期内对较强的整体通胀数据保持更大的容忍度。”“会议纪要应继续强调不确定性加剧，同时指出自1月份央行预测以来，供给过剩情况超过预期，且在CPI-平减/中值近期放缓后，通胀压力的广泛性有所减弱。”“我们将特别关注有关近期利率路径风险的任何讨论，以及央行将如何评估由油价上涨引发的通胀压力的广度和持续性。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

荷兰国际集团（ING）分析师 Ewa Manthey 和 Warren Patterson 指出，随着美国总统特朗普暗示可能结束与伊朗的战争，布伦特和 WTI 等油价已跌破 100 美元。

荷兰国际集团（ING）分析师Ewa Manthey和Warren Patterson指出，随着美国总统特朗普暗示可能结束与伊朗的战争，布伦特和WTI等油价已跌破100美元。他们强调了霍尔木兹海峡周边的地缘政治发展、美国库存数据的变化以及受益于有利天气和缓和局势希望推动的欧洲天然气价格大幅下跌。地缘政治和天然气压力下的原油“在美国总统特朗普暗示可能结束与伊朗的战争后，油价下跌。布伦特周三早盘跌至每桶100美元以下，WTI也跌破100美元，此前特朗普表示美国可能在两到三周内撤出伊朗，暗示可能与德黑兰达成协议，但并非结束冲突的必要条件。”“即使霍尔木兹海峡重新开放，清理船只积压也需要时间，产量、出口和液化天然气流量的正常化将是逐步进行，而非立即实现。”“在美国库存数据方面，美国石油协会（API）数据显示，上周原油库存增加了1030万桶，远高于预期的130万桶增幅。汽油和馏分油库存分别下降了320万桶和104万桶，这应继续支撑成品油裂解价差。能源信息署（EIA）报告预计将于今日稍晚公布。”“在天然气市场方面，欧洲价格大幅下跌，产权转让设施（TTF）周二下跌超过7.7%，受益于有利的天气预报和伊朗冲突缓和的希望。强劲的风力发电可能抑制发电用气需求，而工业需求疲软和挪威较轻的检修季节也加剧了看跌氛围。截至3月30日，欧盟天然气库存水平降至28%，远低于五年平均的41%，促使能源专员敦促提前注入以避免季末供应紧张。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

荷兰合作银行全球日报指出，随着美联储主席鲍威尔淡化加息必要性，市场重新评估通胀风险，美国国债收益率连续两天下跌。报告强调，美联储隔夜指数掉期（OIS）定价从适度加息迅速转向预计到2026年将降息，美元走弱，美元指数（DXY）跌破100关口。

荷兰合作银行全球日报指出，随着美联储主席鲍威尔淡化加息必要性，市场重新评估通胀风险，美国国债收益率连续两天下跌。报告强调，美联储隔夜指数掉期（OIS）定价从适度加息迅速转向预计到2026年将降息，美元走弱，美元指数（DXY）跌破100关口。收益率走低广泛施压美元“美国国债收益率过去两天持续下跌。周一，在鲍威尔于哈佛大学发表讲话后，美国利率逐步走低，他似乎暗示近期美联储无加息计划，指出‘关税对通胀有一次性影响’，且‘任务存在双向风险’。在通胀担忧成为焦点的时期，鲍威尔拒绝对战争和高能源价格的通胀影响做出悲观预言，这本身就传递了足够的信息。”“然而，市场重新将新闻视为绝对真理，2年期国债收益率昨日收盘下跌超过3个基点。与此同时，上周五隔夜指数掉期曲线显示投资者预计美联储到2026年底将加息约6个基点，而昨日则预期降息8个基点。由于收益率普遍下行，美元承压，美元指数收跌0.65%，首次自上周五以来跌破100关口。”“美元疲软在欧元兑美元表现尤为明显，欧元/美元收盘上涨0.80%，回升至1.15。我们还注意到昨日为3月底及第一季度末，因此部分价格波动可能也源于再平衡资金流动。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

三菱日联金融集团（MUFG）研究主管德里克·哈尔彭尼（Derek Halpenny）警告称，英镑（GBP）3月份的强劲表现看起来脆弱。他将英镑的涨幅主要归因于收益率，同时强调了英国日益增长的能源进口依赖、炼油能力的缩减以及成品燃料短缺的风险。

三菱日联金融集团（MUFG）研究主管Derek Halpenny警告称，英镑（GBP）3月份的强劲表现看起来脆弱。他将英镑的涨幅主要归因于收益率，同时强调英国日益增长的能源进口依赖、炼油能力的缩减以及成品燃料短缺的风险。随着潜在的风险厌恶情绪和更大的贸易条件冲击，他认为近期英镑韧性出现逆转的风险增加。能源冲击令英镑面临风险“因此，风险回升可能仍将脆弱，关于能源供应状况改善的疑虑将重新出现。”“对于英国来说，脆弱性更大，因此英镑表现更有可能出现转折。实际上，英镑表现看起来更多与收益率相关。”“由于北海石油产量下降，英国整体能源进口依赖度正在上升，目前已接近45%。石油和天然气约占英国能源进口的90%，成品燃料进口增长，柴油和航空煤油是主要进口的成品产品。英国炼油能力随着时间稳步下降，从1980年代初的多达18座炼油厂减少到现在仅有4座。”“在当前的能源冲击中，航空煤油价格翻倍，而柴油价格上涨速度快于汽油价格。根据RAC燃料观察，汽油价格上涨约13%，而柴油价格上涨接近25%。壳牌首席执行官表示，欧洲可能在本月晚些时候经历成品燃料短缺。”“随着全球增长担忧加剧，风险厌恶情绪可能上升，鉴于英国面临更大贸易条件冲击和潜在燃料短缺的脆弱性，英镑可能会逆转3月份表现出的相对韧性。”“如果这种新一轮乐观情绪转化为能源价格的急剧下跌（目前阶段这是一个大假设），短端收益率的飙升可能会逆转，并强化英镑潜在的调整。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

美国总统唐纳德·特朗普对英国《每日电讯报》表示，他正在认真考虑将美国退出北大西洋公约组织（NATO）。特朗普补充说，他一直认为NATO是“纸老虎”

美国（US）总统唐纳德·特朗普对英国（UK）《每日电讯报》表示，他正在认真考虑将美国退出北大西洋公约组织（NATO）。特朗普补充说，他一直认为北约是“纸老虎”。市场反应特朗普的言论对美元（USD）未产生即时影响。截至发稿，美元指数（DXY）因对中东停火的希望，下跌0.35%，至接近99.50。

Eurozone 二月 Unemployment Rate好于预期：实际值(6.2%)

Greece 二月 Unemployment Rate (MoM)从前值7.7%上升至8.5%

星展集团研究部经济学家Radhika Rao指出，欧元区2026年3月通胀率加速至2.5%，主要受能源成本上升影响，而食品和核心通胀压力保持温和。

星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥指出，2026年3月欧元区通胀率同比加速至2.5%，主要受能源成本上升影响，而食品和核心通胀压力保持温和。她强调，市场目前已将欧洲央行（ECB）今年加息纳入预期，如果高企的能源价格持续，第二季度末或第三季度初可能出现紧缩举措。能源推动下欧洲央行紧缩风险上升“根据初步数据，2026年3月欧元区通胀率同比上升至2.5%，高于2月的1.9%。”“大部分整体涨幅由能源通胀推动，同比上涨4.9%（3月油价上涨约15%），打破了过去一年连续的通缩趋势。”“除能源外，食品和核心通胀压力温和，显示二次效应较为良性。”“尽管欧洲央行3月会议的指引较为平衡，理事会表示‘密切关注’地缘政治紧张局势带来的溢出风险，而2月则称‘通胀稳定在2%的目标水平’，这为谨慎态度和若风险情景成真时可能的鹰派转向奠定了基础。”“市场已将今年加息的可能性计入价格，表明欧洲央行预计将在紧缩政策上领先于美联储。”（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

渣打银行经济学家潘丹和史蒂夫·英格兰德认为，根据《通胀削减法案》（OBBBA）发放的额外美国退税将低于市场和国会的预期，限制了其对2026年美国经济增长的影响。

渣打银行经济学家丹·潘和史蒂夫·英格兰德认为，《一揽子美好法案》（OBBBA）下的额外美国退税将低于市场和国会的预期，限制其对2026年美国经济增长的影响。他们预计这将对消费者支出提供短暂支持，并部分抵消能源成本上升的影响，但警告称，若能源价格冲击持续且金融环境趋紧，可能会增加下行风险。退税暂时抵消能源冲击“对2026年美国经济增长的乐观预期主要基于‘一揽子美好法案’（OBBBA）下的减税将显著提振消费者支出，尽管中东冲突升级带来拖累。”“根据最新的国税局数据（截至3月20日当周），我们估计额外退税不太可能超过400亿美元（占GDP的0.1%），远低于国会和部分市场参与者预期的900亿至1500亿美元。”“虽然额外退税可能暂时抵消美国消费者的能源成本上升，但它们可能不足以实现财政部长贝森特所称的‘开启新的黄金时代’。”“如果能源价格维持在当前水平，退税增加可能在四到六个月内完全抵消更高的能源支出。”“额外退税支持我们关于能源冲击对GDP增长短期影响有限的观点。但如果价格冲击持续超过半年，需求压缩可能变得更加显著。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

英國 三月 S&P Global Manufacturing PMI低于预期51.2：实际值(51)

荷兰国际集团（ING）的Ewa Manthey和Warren Patterson报告称，黄金连续第三个交易日上涨，现货价格突破4700美元/盎司，因市场对中东战争可能在数周内结束的希望增强。

荷兰国际集团（ING）的Ewa Manthey和Warren Patterson报告称，黄金连续第三个交易日上涨，现货价格突破4700美元/盎司，市场对中东战争可能在数周内结束的希望增强。他们强调，尽管出现反弹，但3月份黄金录得自2008年以来最差的月度表现，且该金属仍面临流动性和美元风险。避险资产在3月大幅下跌后反弹“周三，黄金因市场对中东战争可能接近尾声的乐观预期而连续第三个交易日上涨。现货价格攀升至4700美元/盎司以上，股市上涨，美元下跌，此前特朗普总统表示预计美国将在数周内结束战争。”“尽管本周出现反弹，黄金3月份近12%的跌幅仍是自2008年10月以来最差的月度表现。”“黄金仍然易受更广泛的流动性紧缩和美元走强的影响，尽管迄今为止的回调均被买盘吸纳，而非信心丧失。”“即将公布的央行购买数据将是判断年初官方部门购买放缓是更持久的暂停还是仅为暂时喘息的关键，近期土耳其的销售尚未完全反映。”“此外，本周早些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美国长期通胀预期保持稳定，政策处于‘等待观望的良好位置’。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

法国兴业银行（Societe Generale）分析师坂田怜和剑崎仁根据2025年第四季度短观调查指出，日本第一季度非制造业部门表现出超出预期的强劲韧性。

法国兴业银行分析师Reo Sakida和Jin Kenzaki基于2025年第四季度短观调查，强调日本第一季度非制造业部门表现出超出预期的韧性。他们指出，尽管油价冲击，企业管理者尚未上调潜在通胀预期，且从日本央行的角度来看，尽管金融状况略有收紧，但仍保持宽松。短观显示非制造业部门表现强劲“2025年第四季度短观调查显示，大型制造业指数为17（预期16，第四季度为16），大型非制造业指数为36（预期33，第四季度为36）。”“制造业的改善大体符合预期，但非制造业保持稳健（维持在36）并非我们的预期。”“我们曾预计中日政治紧张局势及中国游客流入减少将对非制造业部门产生压力。”“尽管油价冲击期间企业管理者未上调潜在通胀预期，但他们很可能会在下一次调查中调整。”“金融状况略有收紧，但仍远未达到令日本央行担忧的水平。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

意大利 二月 意大利失业率跟预期5.3%一致

欧元区 三月 欧元区HCOB制造业采购经理人指数好于预期：实际值(51.6)

希臘 S&P Global Manufacturing PMI: 54.5 (三月) vs 54.4

丹斯克银行研究团队指出，美国劳动力指标疲软和收益率下降对美元（USD）构成阻力。JOLTS职位空缺减少，职位空缺与失业率比率下降，暗示工资增长放缓。他们还预测非农就业（NFP）数据将低于共识，失业率上升，尽管存在能源驱动的通胀风险，但这强化了美联储（Fed）的鸽派倾向。

丹斯克银行研究团队指出，美国劳动力指标疲软和收益率下降对美元（USD）构成阻力。JOLTS职位空缺减少，职位空缺与失业率比率下降，暗示工资增长放缓。他们还预测非农就业（NFP）数据将低于共识，失业率上升，尽管存在能源驱动的通胀风险，但这强化了美联储（Fed）的鸽派倾向。劳动力疲软支撑美联储鸽派基调“美国2月份JOLTS职位空缺降至688.2万，低于共识的691.8万，而1月份数据被上调至724万。职位空缺与失业率比率降至0.9，表明未来六个月工资增长将放缓，因为工人的议价能力减弱。招聘放缓，而非自愿性裁员略有上升，整体上为美联储释放了鸽派信号。”“……3月份的ADP私营部门就业报告和ISM制造业数据即将发布。2月份ADP报告显示私营部门新增就业63k。每周数据表明复苏，雇主在3月初平均每周新增1万就业岗位。然而，这一势头在期末有所减弱，显示就业增长可能放缓。”“周五将公布关键的美国劳动力市场数据。我们预测非农就业增长为+30k，低于共识，失业率升至4.5%，平均小时工资环比增长+0.3%（季调后）。近期指标，包括每日职位发布量和每周私营部门就业增长的下降，均指向劳动力市场疲软。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

德國 三月 HCOB Manufacturing PMI为52.2，高于预期51.7

法國 三月 HCOB Manufacturing PMI为50，低于预期50.2

義大利 三月 HCOB Manufacturing PMI为51.3，高于预期50.9

奥地利 三月 奥地利失业率从前值8.3%回落至7.5%

奥地利 三月 奥地利失业人数从前值357.5K回落至322.7K

瑞士 三月 SVME - Purchasing Managers' Index好于预期：实际值(53.3)

星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥（Radhika Rao）讨论了印度对持续的中东紧张局势和高能源价格的应对，重点关注卢比和本地市场。印度储备银行（RBI）修订了其外汇操作手册，以限制印度卢比的净未平仓头寸，而卢比在短暂反弹后再次走弱，跌破95美元兑1美元。由于财政和政策担忧，债券收益率和隔夜指数掉期（OIS）利率均有所上升。

星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥（Radhika Rao）讨论了印度对持续的中东紧张局势和高能源价格的应对，重点关注卢比和本地市场。印度储备银行（RBI）修订了其外汇操作手册，以限制印度卢比的净未平仓头寸，而卢比在短暂反弹后再次走弱，跌破95美元兑1美元。由于财政和政策担忧，债券收益率和隔夜指数掉期（OIS）利率均有所上升。印度储备银行收紧外汇规则，卢比走弱“为了配合其旨在遏制卢比贬值的外汇干预措施，印度储备银行修订了外汇操作手册，规定授权交易商在本地可交割市场的印度卢比净未平仓头寸（NOP-INR）每日强制限额为1亿美元，取代此前以一级资本25%为上限的规定。该措施自4月10日起生效，旨在遏制货币市场的过度头寸。”“作为一种本能反应，市场预期新指令将削弱套利资金流动，且离岸与在岸利率曲线将出现分化，印度卢比迅速反弹至93上方水平。然而，卢比涨势未能持续，随着高能源价格持续对外部平衡和金融市场稳定构成风险，卢比走弱至新低，跌破95美元兑1美元。”“在岸市场因财政年度结束于周二休市，经历了本周初的波动。除了卢比走弱外，基准10年期国债收益率首次自2024年中以来升至7%，原因包括即将到来的财政负担、各州债券供应稳定以及全球收益率走高。”“隔夜指数掉期（OIS）利率也大幅上升，投资者将更紧缩的政策立场纳入考量。尽管名义GDP增长率（较高通胀）带来分母效应，2027财年现有的财政成本和对化肥补贴更高拨款的可能性对全年赤字预测构成小幅上行风险。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

西班牙 三月 HCOB Manufacturing PMI为48.7，低于预期50.3

德意志银行分析师强调美国股市强劲反弹，标普 500 指数录得自去年 5 月以来的最佳单日涨幅，伊朗相关消息提振了风险情绪。

德意志银行分析师强调美国股市强劲反弹，标普500指数录得自去年五月以来的最佳单日涨幅，伊朗相关消息提振了风险情绪。科技股、航空股和广度指标均有所改善，波动率大幅下降，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）录得自去年四月以来最大单日跌幅。美国股市飙升，波动率回落“经历了三月市场的动荡后，昨日以积极的态势收官，标普500指数上涨2.91%，创去年五月以来最佳单日表现，美国和伊朗官员的言论激发了对伊朗战争可能接近结束的希望。”“……美国股市实现惊人反弹，标普500指数上涨2.91%，为去年5月12日以来最佳表现，当日美中双方同意缓解解放日后关税升级。”“纳斯达克指数上涨3.83%，‘Mag-7’上涨4.48%，科技股领涨，标普500航空板块反弹5.77%。”“此次反弹范围广泛，标普500指数中上涨股票达到421只，为今年以来最多，同时VIX指数下跌5.36点至25.25，录得自去年四月以来最大单日跌幅。”“昨日的跨资产反弹发生在市场经历了相当动荡的一个月和季度的尾声……”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

丹麦研究团队指出，随着风险情绪改善以及对美伊局势缓和的期待，欧元/美元已反弹至1.15以上。他们强调，全球收益率下降和能源价格大幅下跌支撑了欧元兑美元的走势。

丹麦研究团队指出，随着风险情绪改善以及对美伊局势缓和的期待，欧元/美元已反弹至1.15以上。他们强调，全球收益率下降和能源价格大幅下跌支撑了欧元兑美元的走势。欧元区通胀主要由能源推动上升，欧洲央行官员强调保持警惕，但采取逐次会议决策的方式。欧元受益于较低收益率和能源价格“欧元区3月HICP通胀率同比上升至2.5%，略低于预期的2.6%，但高于2月的1.9%。核心通胀同比符合预期，为2.3%。此次上涨完全由能源通胀推动，能源价格环比飙升6.8%，为自2022年3月以来第二大涨幅。其他组成部分未见战争相关影响。”“虽然报告的情况不如预期的令人担忧，给予欧洲央行更多‘观望’时间，但能源价格仍在上涨。欧洲央行可能会重点关注4月的通胀数据和前瞻性指标，然后再决定政策调整。”“在欧洲央行方面，穆勒、帕内塔和雷恩官员强调了通胀风险以及因伊朗冲突和高企能源价格可能引发的货币政策调整。穆勒表示，利率可能在未来几个季度上升，并质疑欧洲央行2026年2.6%的通胀预测过于乐观。”“帕内塔强调需要防止工资-价格螺旋，确保货币政策保持适度。雷恩则持谨慎态度，表示加息并非必然，决策将逐次会议进行，重点关注中期通胀前景。所有人均强调警惕二次效应，因为欧元区3月通胀率达到2.5%。”“尽管季度末资金流动在昨日欧洲时段定调，但过去12小时内，关于伊朗战争可能结束的乐观情绪成为固定收益和外汇市场的主导因素。”“能源价格大幅下跌，欧元/美元现已回升至1.15以上。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

Sweden Manufacturing PMI: 56.3 (三月) vs 56.1

瑞士 二月 Real Retail Sales (YoY)跟预期0.9%一致

德国商业银行（Commerzbank）的沃尔克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）认为，对石油美元终结的担忧并不自动意味着美元储备货币地位的丧失

德国商业银行（Commerzbank）的沃尔克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）认为，对石油美元终结的担忧并不必然意味着美元储备货币地位的丧失。他指出，海湾地区石油在全球出口中的份额下降，石油出口量停滞不前，以及半导体贸易的日益主导，台湾以美元计价的芯片出口和美国国债持有量如今已与海湾地区的石油美元流量相媲美。从海湾石油到台湾芯片“石油美元协议对美国的天才之处在于，人人都需要石油。通过与当时世界最大石油生产国沙特阿拉伯达成协议，美国确立了全球标准。货币必须具备三个特征：作为商品交换的媒介，作为价值储存手段，以及作为计价单位。”“通过让石油在全球以美元交易，这三个特征在国际舞台上为美元奠定了基础。世界上的每个人都必须购买石油，使用美元作为交换媒介，了解石油当前以美元计价的价格，海湾国家则将这些价值以美元形式储存在美国国债中。”“那么，石油美元可能的终结是否意味着美元作为世界储备货币的终结？我对此持怀疑态度。”“首先，海湾地区对全球石油贸易的重要性已不如从前。1980年，约55%的全球石油出口来自海湾地区，而到2024年，这一数字已降至不到35%。美国本身早在2020年就已超过沙特阿拉伯，成为世界最大的出口国。”“然而，如果我们看出口量，全球石油出口早在2016年就达到峰值，此后最多保持停滞。”“在2020年和2021年，由于疫情导致石油需求低迷，全球以美元计价的集成电路——即计算机芯片——出口量超过了原油。2022年和2023年油价上涨又改变了这一局面。”“因此，对于美元而言，计算机芯片以美元交易现在比海湾地区石油以美元交易更为重要。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

俄羅斯 三月 S&P Global Manufacturing PMI从前值49.5回落至48.3

澳大利亞 三月 RBA Commodity Index SDR (YoY)从前值3.4%增加至12.8%

荷蘭 Nevi Manufacturing PMI: 52 (三月) vs 50.8

印尼 三月 Core Inflation (YoY)低于预期2.63%：实际值(2.52%)

印尼 三月 Inflation (MoM)低于预期0.46%：实际值(0.41%)

印尼 二月 Imports为10.85%，低于预期11.2%

印尼 二月 Trade Balance低于预期$1.55B：实际值($1.28B)

印尼 二月 Exports低于预期3.2%：实际值(1.01%)

华尔街日报（WSJ）在周三亚洲交易时段发布的一份报告显示，阿拉伯联合酋长国（UAE）愿意与美国（US）及其他盟友一道，强力重开霍尔木兹海峡，该海峡通往全球近20%的能源供应

据《华尔街日报》（WSJ）在亚洲交易时段周三发布的一份报告显示，阿拉伯联合酋长国（UAE）愿意与美国（US）及其他盟友一道，强力重开霍尔木兹海峡——这一通道占全球能源供应的近20%，阿拉伯官员称。报告还显示，阿联酋外交官敦促美国及欧洲和亚洲的军事大国组建联盟，强行开放该海峡。一位阿联酋官员表示，伊朗政权认为自己在为生存而战，愿意通过对该海峡的掐脖行动拖垮全球经济。阿联酋外交官的言论是在美国总统唐纳德·特朗普宣布美军将在“二到三周”内撤出伊朗之后发表的，他声称消除伊朗核威胁的目标已经实现。 

在周二晚些时候接受NBC新闻电话采访时，美国总统唐纳德·特朗普表示，他认为对伊朗的战争“即将结束”

在周二晚间接受NBC新闻电话采访时，美国总统唐纳德·特朗普表示，他认为对伊朗的战争“即将结束”。当被问及他将如何使油价回落时，他说：“我所要做的就是离开伊朗——我们很快就会这么做。然后油价将‘暴跌’。”他还谈到了保持霍尔木兹海峡开放的问题——“那不是我们的事。那将是法国的事。那将是任何使用该海峡的人的事。”更多引述我们做得很好。战争即将结束。

我们打交道的人（伊朗方面）更加理性，不那么激进。

我们不会允许伊朗拥有核武器……我得走了，我有一场战争要进行。

现在我们正在完成这项任务。

我认为两周内，或者可能稍长几天，我们会完成任务。我们想要摧毁他们所有的力量。

中國 三月 RatingDog Manufacturing PMI低于预期51.6：实际值(50.8)

澳大利亚 澳大利亚营建许可年率: 14% (二月) vs -15.7%

Australia 二月 Building Permits (MoM)为29.7%，高于预期6.5%

日本 三月 Jibun Bank Manufacturing PMI为51.6，高于预期51.4

大韓民國 S&P Global Manufacturing PMI: 52.6 (三月) vs 51.1

韩国 三月 韩国贸易帐为$25.74B，高于预期$21.2B

愛爾蘭 三月 AIB Manufacturing PMI从前值53.1上升至53.7

日本 1Q 日本短观报告非制造业前景指数为29，高于预期28

日本 1Q Tankan Large Manufacturing Outlook好于预期13：实际值(14)

日本 1Q Tankan Non - Manufacturing Index好于预期33：实际值(36)

日本 1Q Tankan Large All Industry Capex从前值12.6%回落至3.3%

Japan 1Q Tankan Large Manufacturing Index为17，高于预期16

道明证券（TD Securities）全球策略团队报告称，中国3月份采购经理人指数（PMI）回升至扩张区间，制造业和非制造业均超出预期。

道明证券全球策略团队报告称，中国3月份采购经理人指数（PMI）回升至扩张区间，制造业和非制造业均超出预期。他们将反弹部分归因于企业因美伊战争而提前下单，并警告称，若无重大政策支持，尤其是在建筑业仍处于收缩状态的情况下，持续复苏不太可能实现。扩张性PMI受政策疑虑抑制“中国3月份PMI回升至扩张区间（>50），两个指数均超出预期。”“制造业PMI为50.4（预期：50.1，前值：49），主要受产出和新订单大幅增长推动。”“这与全球PMI中相关类别的反弹密切相关，企业提前下单以减轻美伊战争的影响。”“非制造业PMI为50.1（预期：49.9，前值：49.5），服务业为50.2，但建筑业仍处于收缩区间，为49.3。”“总体来看，我们不会对3月份的数据过度解读，因为其可能受到美伊战争的扭曲，且若无大规模政策支持，持续反弹不太可能实现。”（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

华侨银行策略师沈慕祥和黄志强指出，美元/印尼盾在美元坚挺、风险规避情绪以及与石油相关的贸易条件压力推动下，逐步攀升至17000附近。

华侨银行策略师沈慕祥和黄志伟指出，美元/印尼盾在美元走强、风险偏好下降及与石油相关的贸易条件压力下，逐步攀升至17,000附近。印尼央行（BI）推出的新外汇工具（SVBI、SUVBI）被视为有助于平滑波动性和美元流动性，但并未改变基础的外汇锚定。外部因素和与伊朗相关的风险预计将在短期内继续给印尼盾带来压力，阻力位约在17,100。印尼盾受外部环境压力“美元/印尼盾继续小幅攀升至17,000水平，反映出美元坚挺、风险偏好下降及与石油相关的贸易条件压力等依然严峻的外部环境。”“印尼央行（BI）推出的以外汇计价的工具，如SVBI和SUVBI，应有助于在边际上缓解波动性。”“虽然这些工具并未改变基础的外汇汇率锚定，但这些措施可能改善美元流动性在境内的中介方式。”“通过允许出口商和银行在国内持有并循环使用美元，减少了通过现货市场积极获取美元的需求，从而部分缓解压力并限制美元/印尼盾出现无序过度波动的风险。”“尽管如此，外部因素仍是主要驱动因素，风险偏好减弱以及油价高企，加之伊朗冲突可能更持久的风险，可能继续对印尼盾及其他亚洲货币构成压力。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

澳大利亚 三月 标普全球制造业采购经理人指数（PMI）低于预期50.1：实际值(49.8)

大华银行指出，马来西亚中央银行——马来西亚国家银行（BNM）预计将在2027年初之前维持隔夜政策利率在2.75%

大华银行（UOB）指出，马来西亚中央银行——马来西亚国家银行（BNM）预计将维持隔夜政策利率（OPR）在2.75%，直至2027年初。该央行强调数据依赖性，密切关注地缘政治溢出效应及美国政策变化，同时依靠强劲的国内需求、适度的通胀和稳健的金融市场来支撑马来西亚林吉特（MYR）。马来西亚国家银行维持隔夜政策利率不变并监控风险“在总体上强劲的国内需求支撑下，预计2026年国内生产总值（GDP）增长将接近潜在增速，通胀前景适中，金融市场状况总体有利，我们预计马来西亚国家银行将暂时维持隔夜政策利率（OPR）在2.75%不变。央行表示将继续密切监控外部风险及潜在的地缘政治溢出效应，特别是其对国内需求和通胀的影响。”“马来西亚国家银行还重申其在实现可持续增长与价格稳定之间保持平衡的承诺，政策决策将坚定依赖数据。预计国内需求的韧性将抵消外部逆风，并强调马来西亚正以强势姿态应对冲突——即强劲的国内需求、适度的通胀、稳健的金融部门以及作为净能源出口国所提供的缓冲。”“央行预计国内金融市场将保持总体有利，得益于国家强劲的基本面和宽松的全球金融环境。债券收益率预计将保持稳定，部分受益于外资流入，而股市将因投资者对马来西亚基本面信心的提升而受益。”“尽管下行风险主要来自外部因素，包括美国货币政策的调整、与人工智能相关股票的修正以及地缘政治波动；但由于马来西亚拥有深厚的投资者基础和资本充足的银行体系，溢出效应对国内状况的影响预计可控。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

BNY市场宏观策略主管鲍勃·萨维奇指出，随着中东地缘政治冲击威胁国内增长，韩国银行（BoK）可能考虑政策宽松。

BNY市场宏观策略主管Bob Savage指出，随着中东地缘政治冲击威胁国内增长，韩国银行（BoK）可能考虑政策宽松。Savage强调，新任韩国银行行长优先考虑市场稳定，并对韩元（KRW）走弱持宽松态度。同时，韩国总统李在明正在探索紧急经济措施以应对持续的能源危机。韩国银行释放对韩元走弱的容忍信号“韩国总统李在明今日指示高级官员采取大胆措施，应对中东战争引发的能源形势担忧，表示政府如有必要可能发布紧急经济法令。”“他淡化了外汇风险，称美元流动性充裕，并释放对韩元走弱的容忍信号，指出如果市场能够吸收调整，汇率水平并不成问题。”“他宣称‘随着中东局势加剧经济困难，政策宽松可能是必要的’，并指出设想中的额外预算的通胀影响在当前规模和设计下可能有限。”“外资股权流出和对韩元走弱的宽松反应使得投资者更难接受债券叙事，焦点转向油价冲击。”（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

华侨银行策略师沈慕祥和黄志伟指出，美元/新台币本月上涨近2.5%，但涨幅仍低于韩元、泰铢和马来西亚林吉特等其他亚洲货币。

华侨银行策略师沈慕祥和黄志伟指出，美元/新台币本月上涨近2.5%，但涨幅相较于韩元、泰铢和马来西亚林吉特等其他亚洲货币更为有限。他们将这种相对韧性部分归因于当局的“逆风操作”以及台湾央行（CBC）对稳定的关注，以避免输入性通胀。他们预计短期内将出现盘整，阻力位约在32.20，支撑位分层位于31.85以下。新台币韧性指向盘整“美元/新台币本月继续小幅上扬，涨幅近2.5%，但相较于其他亚洲货币如韩元、泰铢、马来西亚林吉特（兑美元多数下跌3.5%至5%）的波动幅度更为有限。我们认为部分相对韧性源于逆风操作。”“此外，台湾央行行长杨金龙向立法委员表示，台湾央行迄今尚未观察到输入性通胀迹象，且新台币必须保持稳定以防止输入性通胀。他重申，若通胀预期上升，货币政策可能需要转向更紧缩，但目前尚未到采取紧缩措施的时机。”“台湾央行预计2026年消费者物价指数（CPI）为1.8%，基于平均油价85美元/桶，但若油价升至100美元/桶，CPI可能升至1.9%。”“美元/新台币现货最后见于32水平。日线图上的看涨动能减弱，但相对强弱指数（RSI）上升。”“短期内可能盘整。阻力位于32.20水平（2025年高点至低点的76.4%斐波那契回撤位）。支撑位分别为31.85（21日均线）、31.66（50日均线）及31.50/56水平（100日均线，61.8%斐波那契回撤位）。”（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

纽元/美元飙升，周三亚洲时段开盘时偏向看涨，目前交投于0.5750附近区域。

纽元/美元在伊斯兰革命卫队威胁后美元走弱，反弹至0.5750附近。伊朗局势升级改变市场情绪，削弱美元的典型避险需求。美国总统特朗普愿意结束对伊朗的战争。纽元/美元大幅上涨，周三亚洲时段开盘时呈现看涨偏向，目前交投于0.5750价格区间附近。在伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）警告可能针对在该地区运营的美国公司进行报复后，美元失去动力。此次威胁涉及微软、苹果、谷歌、英特尔和波音等大型企业，导致市场情绪转变，尽管美元通常具备避险吸引力，但仍承压走弱。此举使纽元（NZD）获得支撑，尽管整体风险环境依然脆弱。投资者似乎在减少美元敞口，同时关注局势进一步升级可能带来的经济影响。美国总统唐纳德·特朗普告诉助手，即使霍尔木兹海峡大部分时间保持关闭，他也愿意结束对伊朗的战争。
短期技术分析：在4小时图上，纽元/美元交投于0.5744。短期偏向略显看跌，因该货币对位于20周期和100周期简单移动均线（SMA）下方，且两条均线均呈下行趋势，限制反弹尝试。短期均线明显低于长期均线，强化了近期从0.5710以下反弹后的卖压。相对强弱指数（RSI）在从超卖区回升后稳定于47附近，显示下行动能减弱，但尚未发出明确的看涨反转信号。即时阻力位于0.5750，略高于当前价格，若能持续突破，将打开通往0.5907及随后0.5930的空间。下方初步支撑见于0.5741，继而是0.5706，之后是更重要的支撑位0.5698。若明显跌破0.5698，将恢复更强的看跌压力，推动价格创出新低；而若能守住0.5741并重新站上0.5750，则有望缓解下行偏向，促使更深层次的反弹修正。（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

美國 三月 27 API Weekly Crude Oil Stock为10.263M，高于预期-1.3M

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